《一周研读》政策组合拳下的A股突围(2019年9月8日-9月12日)

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  • 政策组合拳下的A股突围

  • 把脉8月经济

  • 低估与反转

  • 关注龙头

  • 掘金5G



概念


政策组合拳下的A股突围


 


(1) 宏观经济 丨 诸建芳

政策奏效使得4季度经济企稳概率正慢慢加大。首先,对于地产融资政策收紧不必过忧,估量建安支出仍将托底房地产投资不会失速下滑,投资底部或在8%摆布;其次,基建投资或在专项债数量扩容和使用效率上升的背景下,增速展现显著上行;再次,抢出口将成为后续中国出口的首要特点,或许对净出口有必然提振。最后,内生增进部门不会更差。制造业底部区间运行,今朝尚无进一步恶化的成分展现,消费作为另一个经济内生指标,4季度或许展现回升。总体而言,近期宏观政策组合拳有望从新提振市场对经济的决心,更为首要的是,泉币政策、财务政策和轨制性革新同时加速,政策落地起效或将到4季度。



【具体理会内容(包括相关风险提醒等)详见申报《宏观经济每周聚焦:宏观政策祭出组合拳,4季度经济企稳概率上升》,发布日期:2019/9/9,理会师:诸建芳,刘博阳】




 


(2) A股策略 丨 秦培景

国内政策宽松预期已明确;未来几周估量欧央行、美联储、中国人民银行顺次降息,全球宽松加倍明确;贸易商洽和企业盈利拐点虽仍需确认,但边际有好转。四大担忧慢慢明确下,A股从突围到起势,仍有向上动能,本轮上涨上证综指有望冲击年内前高。设置上,僵持金融和消费蓝筹为底仓,短期重点关注受益于举动性宽松的低估值品种。



【具体理会内容(包括相关风险提醒等)详见申报《A股策略聚焦20190908:突围之后,冲击前高》,发布日期:2019/9/8,理会师:秦培景,裘翔,杨灵修,姚光夫】




 


(3) A股策略 丨秦培景

国度外汇治理局作废QFII和RQFII的投资额度限制是金融开放政策的进一步落地,对市场的旗子意义更大。估量短期内将大幅提振A股核心资产。此外RQFII试点国度和区域限建造废理论上将可投资金规模提高9682亿元。当下经济慢慢企稳、人民币汇率企稳以及A股盈利增速企稳的大背景下,以前1个月北上资金累计净流入599亿元,中国金融对外开放的进一步落地将加速资金流入。从更长维度来看,全球过剩举动性设置中国优质资产的大趋势仍在初期。对权益市场而言,外资持股自沪深港通机制开通以来持续上升;债券市场上,债券通生意活跃度也光鲜提高。



【具体理会内容(包括相关风险提醒等)详见申报《A股市场热点酷评20190910:金融开放加速,增配中国核心资产》,发布日期:2019/9/10,理会师:秦培景,裘翔,杨灵修,姚光夫】




 


(4) 银行 丨肖斐斐

央行决意于9月16日周全下调金融机构存款预备金率0.5个百分点;额外对仅在省级行政区域内经营的城商行定向下调存款预备金率1个百分点,于10月15日和11月15日分次实施。根本面而言,普及+定向降准组合落地,有助于改善银行资金成本及息差示意。市局面看,经由降准手段降低融资成本有望提振市场对银行板块的预期。当前银行板块平均估值仅0.83xPB(2019年),核心盈利要素瞻望不乱,投资收益比乐观,建议关注银行股设置价钱。



【具体理会内容(包括相关风险提醒等)详见申报《银行业投资视察20190907:组合降准——逆周期调节新解》,发布日期:2019/9/7,理会师:肖斐斐,冉宇航,彭博】




 


(5) 煤炭 丨祖国鹏

央行再度开启降准,传统上煤炭属于对举动性敏感的板块。但此次降准是在地产融资收紧的背景下推出的,对板块影响或许有所不合,定向的举动性宽松很难直接浸染到煤炭需乞降煤价的弹性上,但可以缓解今朝对板块的消极预期。加之今朝板块业绩不乱性增加,估值水平接近历史底部,龙头公司估值修复的概率在增加,建议持续关注低P/E、低P/B、ROE有望持续改善、高股息率的兖州煤业、露天煤业、盘江股份、阳泉煤业等。



【具体理会内容(包括相关风险提醒等)详见申报《煤炭行业热点聚焦之七:再度定向降准,此次对板块影响有何不合?》,发布日期:2019/9/9,理会师:祖国鹏】




把脉8月经济


 


(1) 宏观经济 丨 诸建芳

8月CPI同比增进2.8%,与前值持平,持续施展“食品代价上,非食品代价下”的组织更改逻辑。猪价是鼓动食品代价的首要成分。非食品代价和核心CPI同比降至年内最低点。年内通胀有望持续上升,不清扫破3的或许性,但无需对影响泉币政策边际宽松取向发生担忧。库存周期、地产融资收紧、全球经济下行周期使得PPI持续通缩,压力有所上升。估量四时度PPI仍为通缩状况,但同比下行幅度将收窄。



【具体理会内容(包括相关风险提醒等)详见申报《2019年8月物价数据点评:通缩与通胀“两重天” 》,发布日期:2019/9/10,理会师:诸建芳,刘博阳】




 


(2) 宏观经济 丨 诸建芳

数据浮现“抢出口”效应仍然存在,但存在“双成分”(即外需偏弱以及贸易摩擦持续化带来的“抢出口”短期效应减弱)致使8月出口增速低于市场预期。向后看,尽管3000亿中约有57%的商品延迟到岁尾加税或许使其在加税前持续展现“抢出口”,但考虑到“抢出口”的短期效应减弱、且9月3000亿清单中部门商品加税起头生效以及基数效应,估量后续出口增进仍然承压。



【具体理会内容(包括相关风险提醒等)详见申报《2019年8月进出口数据点评:双成分叠加致使出口增速不及预期 》,发布日期:2019/9/8,理会师:诸建芳,刘博阳】




 


(3) 宏观经济 丨 诸建芳

8月全月新增信贷1.21万亿,新增社融1.98万亿,社融增速10.7%,M2同比增速8.2%,较7月示意小幅回升。个中居民部门信贷占比持续维持不乱,而非标降幅光鲜收窄,今朝的金融数据相符我们对社融增速进入“平台期”的判断。



【具体理会内容(包括相关风险提醒等)详见申报《2019年8月金融数据点评:8月社融增速企稳,平台期陆续》,发布日期:2019/9/11,理会师:诸建芳,刘博阳】




 


(4) 银行 丨 肖斐斐

受益于投放指导政策,8月信贷与融资数据均略高于市场预期。社融组织:严监管下表外受限,信贷、直融扩信用对冲。信贷组织:个贷陆续平稳增进,对公中耐久贷款改善光鲜。举动性:8月同业利率小幅上行,举动性分层现象有所趋缓。瞻望:三季度末审核首要时点,料9月新增社融/对实体信贷2万亿以上/1.4万亿以上。9月国常会关于“用好逆周期调节政策对象”的定调下,判断后续政策倾向于监管趋严+泉币偏宽+财务积极的组合,指导融资流向短板领域将是政策核心。当前银行股平均估值0.83xPB(2019年)处于历史低位,前期行业不确定情绪慢慢消化,加之近期外资增持带来的增量资金,板块投资收益比乐观。建议设置资产负债均衡、资产质量稳健的银行。



【具体理会内容(包括相关风险提醒等)详见申报《银行业对2019年8月金融数据的点评:政策的协同效应》,发布日期:2019/9/12,理会师:肖斐斐,冉宇航,彭博】




低估与反转


 


(1) 通信 丨 顾海波

我国运营商2019年展现全行业收入、利润负增进,市场对运营商的预期也到了历史最差的时候,港股中国联通PB仅为0.68x,中国电信仅为0.72x,中国移动仅为1.1x。而国际主流运营商AT&T的PB为1.42x,Verizon为4.27x,NTT Docomo为1.82x,KDDI为1.6x。我们认为,在三大运营商估量将周全住手代价战,转向高质量成长的背景下,国内运营商的盈利水平有望迅速与国际接轨;中国联通、中国电信、中国移动的PB估值都将向国际主流运营商挨近。



【具体理会内容(包括相关风险提醒等)详见申报《通信行业三大运营商专题:从代价战到高质量成长,运营商行业迎往返转》,发布日期:2019/9/10,理会师:顾海波】




 


(2) 有色金属 丨敖翀

不才游消费改善撑持下,原材料代价上涨顺利向鄙俗传导,三元正极材料产品代价显著回升,行业回暖趋势光鲜。同时行业竞争式子络续优化,头部企业优势逐渐凸显,产销规模持续扩大,下半年跟着产能释放,估量业绩显著增厚。维持行业“强于大市”评级。从手艺优势和渠道优势两个角度选择上市公司,重点介绍当升科技,公司当前已构开国外高端供给链系统,且下半年产能投放后产销规模显著增进,业绩增厚预期光鲜;介绍关注厦门钨业和容百科技。



【具体理会内容(包括相关风险提醒等)详见申报《三元正极材料行业跟踪申报:量增价涨,三元正极材料行业回暖》,发布日期:2019/9/10,理会师:敖翀】




 


(3) 角力机 丨杨泽原

自立可控已上升到国度计策高度,2019有望成为行业拐点向上之年。龙头企业华为入局构建自立生态新阵营,加速国产化方案整合与整体落地进度,带来财富投资新时机。手艺市场两维度筛选出CPU/OS/办公软件/ERP/信息安然五大核心领域,重点看好华为自立生态阵营核心伙伴,持续关注自立可控核心玩家。



【具体理会内容(包括相关风险提醒等)详见申报《角力机行业自立可控专题申报之二:华为展翅,国产拐点》,发布日期:2019/9/9,理会师:杨泽原,刘雯蜀】




 


(4) 石油化工 丨 黄莉莉

公司2019H1产量、营收、净利润拜别同比+31%、+24.32%、+53.68%,均大幅增进。公司在Permian同类企业中具备储采比优势,实现油价行业领先,综合成本与平均水平相当,盈利能力领先,市值相对低估。套保对象有助于抵当油价波动,但同时对净利润影响较大,需持续关注。当前公司治理层换取风险较小,正回收法子积极管控遗留问题。估量公司业绩仍将持续增进,维持“买入”评级。



【具体理会内容(包括相关风险提醒等)详见申报《新潮能源(600777)跟踪申报:页岩资产优势凸显,风险管控稳步推进》,发布日期:2019/9/11,理会师:黄莉莉】




 


(5) 非银 丨 童成墩

全球低利率情形下,美国提高保险等产险公司凭借低负债成本优势,实现大幅超额回报。中国财险与提高保险对比,具有临近的盈利能力,但估值被显著低估。中国产险处于寡头式子,车险仍有较大增进空间,非车险依靠政府鼓动处于增进起点。中国财险凭借寡头地位、政府资源优势,有望维持较高的ROE水平宁不乱的成长性,是被低估的中国“核心资产”,合理估值2019年1.5倍PB,对应方针价12.3港元/股,上调至“买入”评级。



【具体理会内容(包括相关风险提醒等)详见申报《中国财险(02328.HK):寡头地位+政府资源,低估的中国“核心资产”——美国提高保险(PGR.US)对标研究》,发布日期:2019/9/12,理会师:童成墩,邵子钦,田良,薛姣】




关注龙头


 


(1) 电力设备及新能源 丨 弓永峰

泛在网培植慢慢深入,各省网快速推进项目落地,短期看国网信通类采购筑底企业业绩,耐久看催化高泛用性场景开启财富化元年。拆解国网信息化/通信类采购订单,国网系资产行业龙头地位不乱,四时度采购有望持续放量。重点介绍持续构造国网系信息化及通信设备龙头供给商国电南瑞,以及正规划注入国网信产集体部门核心资产(中电飞华、继远软件、中电普华、中电启明星)的岷江水电。耐久建议持续跟踪泛在电力物联网培植中,泛用性较高、盈利模式相对清楚的应用场景,介绍以多站融合等为代表的新增应用场景。



【具体理会内容(包括相关风险提醒等)详见申报《电力设备及新能源行业泛在电力物联网专题(二):信通采购持续放量,重点利好国网系资产》,发布日期:2019/9/9,理会师:弓永峰,林劼】




 


(2) 机械 丨刘海博

国内市场招标有望回暖,国外市场有望与东亚形成扩产竞争,两块市场将打开锂电设备公司的需求空间。从耐久来看,能够绑定优质客户、持续研发立异、正视公司运营优化的设备龙头更有大规模切入国际一线电池厂供给链的或许,因为本轮介入竞争的设备公司数量更少,估量龙头设备公司将最为受益,我们建议关注赢合科技、先导智能、杭可科技等。



【具体理会内容(包括相关风险提醒等)详见申报《机械行业锂电设备专题申报:国外扩产新画卷,设备龙头新契机》,发布日期:2019/9/10,理会师:刘海博,左起飞,李睿鹏】



 


(3) 社会处事&数据科技 丨姜娅

公司成长预期核心驱动因子另类数据视角:增量开店空间显著。海底捞作为国内最优良的线下餐饮龙头,门店经营指标优异,自2018年以来加速开店,且翻台率一贯贯穿强劲,络续证实公司门店经营的高效和影响力。截止19H餐厅总数达593家(国内550家,国外43家),同店翻台率为5.2(vs 18H 5.0)。我们瞻望海底捞三年开店1000家,翻台率维持,翻台率维持在5摆布(假设2019-21年开店325/320/300家,截止19H店长贮备800个)。公司耐久价钱明确,维持“增持”评级。


【具体理会内容(包括相关风险提醒等)详见申报《数列世界——海底捞(06862.HK)另类数据理会申报:海底捞国内开店空间几许?》,发布日期:2019/9/10,理会师:姜娅,武明戈,张若海】




 


(4) 社服 丨 姜娅

公司作为中国K12课外培训第一品牌,耐久成长能力和蕴含价钱明确。短期政策规范、线上向线下渗透新情形下,面临二次成长的考验。我们看好公司线上份额抢占能力以及线下多市场、多学科驱动的持续增进,虽短期盈利面临阶段性压力,但不影响其耐久价钱判断,建议择时设置。给予“增持”评级。



【具体理会内容(包括相关风险提醒等)详见申报《好未来(TAL.N)深度跟踪理会申报:二次成长的起点》;发布日期:2019/09/10;理会师:姜娅,冯重光】




 


(5) 汽车 丨陈俊斌

公司是全球汽车座椅头枕行业的隐形冠军,收购格拉默之后行业地位进一步巩固。一方面,公司头枕和扶手生意持续向中高端客户渗透;另一方面,有望匡助格拉默打开中控台和商用车座椅等新产品的成长空间。估量公司2019/20/21年EPS为0.42/0.52/0.62元,首次笼盖给予“买入”评级,方针价10.4元。



【具体理会内容(包括相关风险提醒等)详见申报《继峰股份(603997)投资价钱理会申报:座椅隐形冠军,并购打开空间》,发布日期:2019/9/11,理会师:陈俊斌,尹欣驰】




 


(6) 汽车 丨陈俊斌

公司是全球最大的汽车遮阳板供给商,收购Motus后龙头地位进一步巩固,并起头全球深度整合。公司经由深度配套通用成长为遮阳板龙头,同样的模式有望在座椅头枕、顶棚中央把握器等新产品上复制。我们瞻望公司2019/20/21年EPS为1.47/1.77/2.16元,合理估值为2020年20倍PE,方针价35.4元,首次笼盖给予“买入”评级。



【具体理会内容(包括相关风险提醒等)详见申报《岱美股份(603730)投资价钱理会申报:全球内饰细分龙头,品类拓展值得等待》,发布日期:2019/9/9,理会师:陈俊斌,尹欣驰】




 


(7) 汽车 丨陈俊斌

重卡行业销量周期性正在渐弱,大马力占比提升是行业的耐久趋势。我们认为,当期潍柴的投资逻辑首要在于:(1)和中国重汽的合作加深将进一步鼓动行业式子优化;(2)非道路带动机、智能物流、液压、氢燃料电池等领域,已逐渐成为公司新的增进极,业绩波动性有望光鲜下降。调整2019/20/21年EPS瞻望至1.19/1.26/1.32元,对应2019/20/21年10.3/9.5/9.8倍PE。公司合理估值为2019年15倍PE,方针价17.8元,维持“买入”评级。



【具体理会内容(包括相关风险提醒等)详见申报《潍柴动力(000338)跟踪申报:多元生意齐开花,受益逆周期调节》,发布日期:2019/9/11,理会师:陈俊斌,尹欣驰】




 


(8) 电力设备及新能源 丨弓永峰

光伏玻璃龙头生产发卖优势光鲜,产能稳步扩张升级,有望受益全球光伏需求快速释放,迎量价齐升高速增进。估量其2019-2021年净利润为6.7/9.9/11.9亿元,现价对应A股PE为32/22/18倍,H股PE为12/8/7倍。首次笼盖,给予福莱特A股“持有”评级及方针价11.22元(对应2020年22倍PE),给予福莱特玻璃H股“买入”评级及方针价6.77港元(对应2020年12倍PE)。



【具体理会内容(包括相关风险提醒等)详见申报《福莱特(601865,06865.HK)投资价钱理会申报:光伏玻璃龙头,迎来量价齐升》,发布日期:2019/9/9,理会师:弓永峰,林劼】




掘金5G


 


(1) 电子 丨 徐涛

估量5G手机2020年发卖2~3亿部,有望拉动消费电子景气上行。射频复杂度提升机叠加单机角力量升级,手机散热需求加倍紧迫,价钱量有望翻倍。中国大陆厂商具有财富链群集和定制化处事优势。重点介绍碳元科技,建议关注中石科技、飞荣达、精研科技。



【具体理会内容(包括相关风险提醒等)详见申报《电子行业5G系列专题申报:手机散热新时机》;发布日期:2019/9/10;理会师:徐涛,郑泽科,胡叶倩雯】




 


(2) 电子 丨徐涛

公司是全球TOP1的PCB厂商,也是A客户第一大FPC供给商。A客户有望于2020年发布5G新机,鼓动销量增速回暖并带来更多FPC及SLP应用,公司作为A客户核心供给商将深度受益,有望一方面在FPC端受益于自动化升级+产能扩张持续替代日系厂商,另一方面在HDI端提升A端份额,同时在非手机端未来随新产品一路成长。我们耐久看好公司未来成长,上调公司2019/20/21年EPS瞻望为1.32/1.57/1.87(原瞻望为1.3/1.45/1.56元),考虑龙头溢价,给予公司2019年38倍PE,对应方针价50.16元,维持“买入”评级。


【具体理会内容(包括相关风险提醒等)详见申报《鹏鼎控股(002938)投资价钱理会申报:日系替代提份额,5G新机拓市场》;发布日期:2019/9/10;理会师:徐涛,胡叶倩雯】



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